Tres son los factores que podrían generar presiones a la baja en la calificación crediticia de México en Fitch: que las autoridades no logren implementar una mayor consolidación fiscal; que la economía sufra un choque más severo o prolongado o que se debiliten la coherencia y credibilidad de las políticas públicas. Así lo explicó la agencia calificadora en un análisis.
De acuerdo con ellos "Pemex representa un riesgo adicional para el presupuesto público. La caída en la producción de refinación y la consiguiente importación de combustibles costosos ha demostrado que la recuperación operativa de la petrolera sigue siendo una asignatura pendiente", resaltaron.
Al interior de un análisis, titulado "El presupuesto de México para el 2027 es más creíble, pero persisten riesgos a mediano plazo", la agencia advirtió que la meta para el déficit fiscal amplio que propuso el gobierno mexicano para el próximo año, de 3.9% del PIB es menos ambiciosa que la establecida en los Precriterios de Política Económica.
"Lo que deja dudas sobre la posibilidad de frenar el aumento de la deuda como proporción del PIB".
La Secretaría de Hacienda había propuesto que los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) para el próximo año fueran de 3.5% del PIB, esto en los Precriterios de Política Económica 2027 presentados en abril;sin embargo, en el Paquete Económico 2027, presentado al Congreso a inicios de mes, aumentaron esta proporción a 3.9% del PIB.
En el citado análisis, Fitch estima que la deuda pública de México alcanzará 58% del PIB este mismo año, mientras la deuda del gobierno general llegará a 57.3% del Producto, con lo que convergerá a la mediana de la categoría "BBB".
De acuerdo con ellos, para estabilizar la deuda se necesitarían Requerimientos Financieros del Sector Público de alrededor de 2.5% del PIB; una proporción inferior en 1.5 puntos a la meta presupuestaria del 2027.
"Lograr este objetivo podría exigir un ajuste aún mayor, dada la inercia en el crecimiento de gasto. En pensiones y otras partidas sociales", señalaron.
Matizaron que "la propuesta incorpora algunos cambios positivos para el perfil crediticio, como supuestos macroeconómicos más realistas".
Se refirieron en específico a la previsión de un crecimiento del PIB real de 2%, que es el punto medio de un intervalo estimado entre 1.5 y 2.5 por ciento. "Esta proyección se alinea en gran medida con las expectativas del sector privado y con la estimación de 1.8% que tenemos en Fitch", señalaron.
La nota de México en Fitch es "BBB-" con perspectiva Estable, el escalón más bajo del grado de inversión, a un nivel de las notas especulativas; pero al tener perspectiva Estable el riesgo de una degradación es acotado.
PIB creíble reduceriesgos de desvío
Enfatizaron que al tener un supuesto más realista para el PIB, "deberían reducirse los riesgos de desviaciones fiscales. Aunque no los elimina".
Tal como lo explica en el análisis el director senior y co director de soberanos en Fitch, para América Latina, Todd Martínez, resultan positivas las medidas propuestas por Hacienda para aumentar los ingresos en lugar de una mayor contención del gasto.
De acuerdo con ellos, "los recortes al gasto han alcanzado ya su límite práctico. El gasto operativo ha aumentado en el 2026, mientras que las nuevas reducciones del gasto de capital, que ya se encontraban en niveles bajos, han respondido a dificultades para ejecutar los recursos, más que a una decisión de reducir la inversión pública".
Lo que sí gustó, de acuerdo con Fitch, es la mejora prevista en los ingresos para el 2027, es temporal y resulta de un nuevo esquema de financiamiento para proyectos de infraestructura que diferirá los costos fiscales asociados al 2029 y el 2030.
Se refiere a las medidas fiscales fragmentadas dirigidas a las grandes empresas, que según la agencia, "podrían ofrecer rendimientos decrecientes en términos de ingresos adicionales".
Agregaron que "es probable que una reforma fiscal estructural cobre relevancia en los próximos años para facilitar una mayor consolidación fiscal y atender a futuras presiones de gasto sin seguir sacrificando inversión".